Απότομο φρένο σε μια ανοδική πορεία που διαρκούσε δύο χρόνια
Ενώ οι παγκόσμιες μετοχές τεχνολογίας ταλαντεύονται, στην Κίνα έχουν ήδη καταρρεύσει, καθώς οι υψηλές αποτιμήσεις καταρρέουν λόγω ανησυχιών για τη ζήτηση τεχνητής νοημοσύνης και τους περιορισμούς στις κινεζικές εξαγωγές.
Η κατάρρευση, η οποία κατέστρεψε τον δείκτη STAR50 της ηπειρωτικής χώρας, που περιλαμβάνει τους ηγέτες της τεχνητής νοημοσύνης και των ημιαγωγών, κατά 40% σε λιγότερο από τέσσερις μήνες και εξαφάνισε περίπου 480 δισεκατομμύρια δολάρια σε αγοραία αξία, αποτελεί, σύμφωνα με ρεπορτάζ του Reuters, κακό οιωνό για τις ασταθείς παγκόσμιες αγορές και αναστέλλει τις προσπάθειες της Κίνας να ενθαρρύνει τους αποταμιευτές της να στραφούν σε μετοχές για να χρηματοδοτήσουν την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης.
Παράλληλα, έβαλε απότομο φρένο σε μια ανοδική πορεία που διαρκούσε δύο χρόνια —η οποία πυροδοτήθηκε όταν οι υποσχέσεις για οικονομικά μέτρα τόνωσης εκτόξευσαν τις τιμές των μετοχών— και ανέκοψε την προσπάθεια του Πεκίνου να ξεφύγει από τον διαχρονικό κύκλο «άνθησης-κατάρρευσης», επιδιώκοντας αντ’ αυτού μια «αργή ανοδική αγορά» που θα απέδιδε σταθερά αποτελέσματα. Ο ευρύς δείκτης μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης της Κίνας έχει υποχωρήσει κατά περίπου 20% από τα υψηλά επίπεδα που σημείωσε τον Ιούνιο.
«Το χρηματιστήριο εξελίχθηκε, στην πορεία, σε μια κερδοσκοπική, ξέφρενη ανοδική αγορά», δήλωσε ο Ντονγκ Μπαοζέν, διαχειριστής κεφαλαίων με έδρα το Πεκίνο. «Και τώρα βλέπουμε τη φούσκα να σκάει».
Η ανατροπή αυτή έρχεται μετά από μια άνοδο που έφτασε σε υψηλότερα επίπεδα από ό,τι στις αγορές της Δύσης ή σε άλλα μέρη της Ασίας. Συγκριτικά, η πτώση στις αμερικανικές μετοχές του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης (AI) ήταν πολύ πιο περιορισμένη, οδηγώντας σε μια υποχώρηση της τάξης του 6% στον δείκτη Nasdaq (.IXIC) από το ιστορικό υψηλό που είχε καταγραφεί πριν από τρεις εβδομάδες.
Δεν υπήρξε κάποια προφανής αφορμή για μαζικές πωλήσεις στην Κίνα, αν και, σύμφωνα με τους traders, οι υψηλές τιμές, οι φορολογικές υποχρεώσεις, καθώς και η απειλή απαγόρευσης του κινεζικού εξοπλισμού σε κέντρα δεδομένων —από τις ΗΠΑ ή άλλα κράτη— συνέβαλαν όλες σε αυτό.
Δεδομένου ότι, σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι μετοχές του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης (AI) αντιστοιχούν πλέον στο 42% της κεφαλαιοποίησης της κινεζικής αγοράς και στο 57% του τζίρου —τόσο στις μετοχές τύπου «A» (που διαπραγματεύονται στην ηπειρωτική Κίνα) όσο και στις μετοχές τύπου «H» (στο Χονγκ Κονγκ)—, ελάχιστοι επενδυτές σε μια αγορά όπου κυριαρχούν οι μικροεπενδυτές κατάφεραν να αποφύγουν τις απώλειες.
Μεγάλες απώλειες
Οι μετοχές της κατασκευάστριας ρομπότ Unitree —για τις οποίες η ζήτηση από ιδιώτες επενδυτές κατά την εισαγωγή στο χρηματιστήριο είχε υπερκαλύψει την προσφορά κατά 8.000 φορές— έχουν υποχωρήσει στο μισό της αξίας τους από τότε που άρχισαν να διαπραγματεύονται τον Αύγουστο, ενώ η κατασκευάστρια τσιπ CXMT έχει χάσει περισσότερο από το ένα τέταρτο της αξίας της τον τελευταίο μήνα.
Οι κατασκευάστριες τσιπ MetaX Integrated Circuits και Moore Threads Technology, οι οποίες είχαν σημειώσει άλμα 700% και 400% αντίστοιχα κατά το ντεμπούτο τους στην αγορά πέρυσι, έχουν επίσης δει την αξία τους να μειώνεται στο μισό από τον Ιούλιο.
Ο Τσεν Γουενσένγκ, ιδιοκτήτης μικρής επιχείρησης και επενδυτής από τη νότια επαρχία Χαϊνάν της Κίνας, δήλωσε ότι συμμετείχε στην άνοδο της αγοράς, ενθαρρυμένος από αυτό που εξέλαβε ως επίσημη στήριξη προς εταιρείες όπως η Unitree, στο μετοχικό κεφάλαιο της οποίας συμμετέχουν επενδυτικά κεφάλαια που υποστηρίζονται από το κράτος.
Ωστόσο, ο Τσεν και οι φίλοι του βρίσκονται πλέον αντιμέτωποι με ζημίες.
Η απογοήτευση από το γεγονός ότι μια επενδυτική τάση, η οποία τύγχανε της στήριξης του Πεκίνου, κατέληξε με τόσο αρνητικό τρόπο, έχει ωθήσει πολλούς επενδυτές προς περιουσιακά στοιχεία χαμηλού κινδύνου (αμυντικές επενδύσεις) και είναι πιθανό να δυσχεράνει την άντληση κεφαλαίων μέσω μετοχών από εταιρείες τεχνολογίας.
Οι μετοχές των κατασκευαστών οπτικών εξαρτημάτων Zhongji Innolight και Eoptolink Technology έχουν υποχωρήσει κατά περίπου 60% σε σχέση με τα υψηλά επίπεδα που κατέγραψαν τον Ιούνιο και τον Ιούλιο. Η πτώση αυτή οφείλεται εν μέρει στις κινήσεις της Ουάσιγκτον να απαγορεύσει στις εν λόγω εταιρείες —που κάποτε αποτελούσαν τις αγαπημένες επιλογές της αγοράς— να προμηθεύουν κέντρα δεδομένων (data centers) στις ΗΠΑ.
Δεδομένου ότι ο δείκτης STAR50 διαπραγματεύεται ακόμη με πολλαπλασιαστή κερδών (P/E ratio) περίπου 100 —αν και το νούμερο αυτό έχει υποχωρήσει από το υψηλό των σχεδόν 250 μονάδων—, οι επενδυτές συγκρίνουν την κατάσταση με τον δείκτη Nasdaq 100, ο οποίος έχει πολλαπλασιαστή 30, και ανησυχούν ότι το κύμα ρευστοποιήσεων ενδέχεται να επιδεινωθεί περαιτέρω πριν υπάρξει βελτίωση.
«Αυτό που συμβαίνει πρόκειται τώρα να βάλει φρένο σε πολλές από τις εταιρείες που επιδιώκουν την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο», δήλωσε ο Χονγκ Χάο, διαχειριστικός εταίρος και επικεφαλής επενδύσεων στη Lotus Asset Management στο Χονγκ Κονγκ.
«Όλες οι φούσκες αναπόφευκτα σκάνε»
Ο πυρετός αυτός και οι συνέπειές του έρχονται σε αντίθεση με τις προσπάθειες των αρχών να βελτιώσουν τις αποδόσεις και να περιορίσουν τη μεταβλητότητα, λαμβάνοντας αυστηρά μέτρα κατά της μόχλευσης και των συναλλαγών υψηλής συχνότητας. Επενδυτές που υποστηρίζονται από το κράτος προχωρούσαν σε πωλήσεις κατά τη διάρκεια των ανοδικών κινήσεων, προκειμένου να συγκρατήσουν τα κέρδη.
Η ρυθμιστική αρχή της κινεζικής αγοράς, η Επιτροπή Ρυθμιστικής Αρχής Κινητών Αξιών της Κίνας (CSRC), δεν απάντησε άμεσα σε ερωτήματα που εστάλησαν μέσω φαξ από το πρακτορείο Reuters την περασμένη εβδομάδα.
Όπως αναφέρει η ρυθμιστική αρχή στον ιστότοπό της, ο πρόεδρος της CSRC, Γιου Κινγκ, συναντήθηκε νωρίτερα αυτόν τον μήνα με παράγοντες της αγοράς για να ακούσει προτάσεις σχετικά με τη βελτίωση των κεφαλαιαγορών. Σύμφωνα με ορισμένους κύκλους της επενδυτικής κοινότητας, η ραγδαία αυτή άνοδος είχε αρνητικό αντίκτυπο στη δομή της αγοράς.
«Η υπερβολική έμφαση στο “τεχνολογικό περιεχόμενο” —δηλαδή στη στάθμιση των εταιρειών τεχνολογίας, βάσει της χρηματιστηριακής τους αξίας, στους βασικούς δείκτες— οδηγεί σε απόκλιση, ή ακόμα και σε στρέβλωση, στη συμπεριφορά των κεφαλαίων», δήλωσε ο Λέο Γουάνγκ, εταίρος στην εταιρεία Qianchuang Capital, η οποία εδρεύει στο Πεκίνο.
«Αυτό δημιούργησε μια έντονη φούσκα σε ορισμένους τομείς και μια σοβαρή αποστράγγιση πόρων σε άλλους».
Κάποιοι διαβλέπουν αξία στο κύμα ρευστοποιήσεων, υποστηρίζοντας ότι αυτό δεν είναι ούτε εκπληκτικό ούτε επιζήμιο για τις μεταρρυθμίσεις στην αγορά —μεταρρυθμίσεις που έχουν μακροπρόθεσμο ορίζοντα και τα τελευταία χρόνια έχουν συμβάλει ουσιαστικά στην αύξηση των αποδόσεων, και ειδικότερα των εισοδημάτων.
Αν και τους τελευταίους τρεις μήνες προχώρησαν σε πωλήσεις, τα επενδυτικά κεφάλαια που εστιάζουν στην Ασία διατηρούν, σε γενικές γραμμές, αυξημένη έκθεση στην Κίνα, σύμφωνα με έρευνα της HSBC.
Η Goldman Sachs περιλαμβάνει τις Innolight και CXMT —ανάμεσα σε δεκάδες κινεζικές μετοχές του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης (AI)— σε μια αναθεωρημένη λίστα συστάσεων που δημοσίευσε νωρίτερα αυτόν τον μήνα, ενώ ο στρατηγικός αναλυτής της BNP Paribas Securities, Γουίλιαμ Μπράτον, δήλωσε ότι η αγορά προσφέρει ευκαιρίες αγοράς για τους προσεκτικούς επενδυτές.
Ωστόσο, στην ηπειρωτική Κίνα, πολλοί στρέφουν το βλέμμα τους σε άλλους τομείς ή αναζητούν ακόμη χαμηλότερες αποτιμήσεις προτού αποφασίσουν να προχωρήσουν σε αγορές.
«Όπως ακριβώς συμβαίνει και με όλους τους άλλους Κινέζους κατασκευαστές, έτσι και οι εταιρείες παραγωγής τσιπ και οι προμηθευτές τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης θα καταλήξουν, αργά ή γρήγορα, σε έναν πόλεμο τιμών», δήλωσε ο διαχειριστής κεφαλαίων Γουάνγκ Ζιό, εταίρος στην εταιρεία Shanghai Zhuozhu Investment Management.
«Δεν υπάρχει εξαίρεση», τόνισε. «Όλες οι φούσκες, αναπόφελτα, σκάνε».
